华讯方舟000687解读海天味业股票怎么样

时间:2020-10-09 来源:起点股票入门基础知识网 作者:华讯方舟000687
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出门七件事柴米油盐酱醋,今天要翻的是酱油。海天味业刚上市就关注了一直下不了手,认为股价太高了,现在股价跟上市时相比翻了5倍多,回顾头去看刚上市时却是很好的介入点,是什么原因阻碍我买了,现在能否有能力识别。

跟14年上市时相比,海天eps从0.774到1.718,增加了2倍多,PE为26倍到了57,也2倍多。前面的2倍多是基本面改善提升了价值,后面的2倍多我认为2倍多是寄于情绪不可持续,因为相比14年盈利能力,成长性都基本相当,现在公司体积大了成长空间反而下间了。

18年ROE为32.66%,过去几年都在30%以上,盈利能力比较稳定。每年的净利润大部分分红留存下来的收益大约40%,简单换算一下30%X(1-60%)=12%的留存收益,营收过去几年复合成为15.18%,两者之间的差值刚好约为产品的提价幅度,不知是不是巧合。海天利润的增长不是12%,而是复合增长22%,主要来自毛利率的改善,一是提价,二是通过调结构。感觉不停提升利润率可持续性不是很高。

15、16年曾出现增长放缓,15年酱油产量同比增长3.87%,我认为15年对酱油市场挺有意义的,人均酱油消费达到了7.55升,市场从增量为主转变为存量市场的博弈。17、18年海天销售却突然又加速了,行业总产量没增加海天产量却增加,我理解是把一些竞争力差的挤出了市场,由于海天主要针对中低端市场,受伤最深可能是一些规模小的杂牌酱油企业,期间供给侧改革也起到了作用,年报中提供的精品策略,也有可能抢占高端市场。

海天我判断至少进入了成熟期,酱油由供不应求变成了供求平衡,企业开始加快多元化布局进行品牌延伸,帐上推积大量现金。如果能开发出新的增长点就能继续维持高的估值水平,不然的话只能回归平庸。我估计后者可能性比较大,像醋、腐乳等这些对品牌延伸可能弱化海天的品牌力,现在酱油的利润率很高新的品种可能拉低总的利润率。

最近几年资本支出少于留存收益的金额,多出来的购买了理财现在现金达到了94亿。现金多能提升抗风险的能力,不过这也是资金最无效的使用方式。

海天味业是一只很不错的股票,具有完善的销售渠道,优秀的管理团队。如豆鼓鱼油、蚝油这些具体的案例都能窥见一些,不过目前的估值没有什么吸引人的地方,感觉已经体现了最乐观的估值。


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